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非常规油气资源开发渐热 重庆大规模勘探开发页岩气

发布时间:2019-04-25 22:17 来源:未知 编辑:admin

  [编者按]中国首次大规模页岩气勘探和开采工作最近在重庆拉开序幕。而来自国家能源局的消息则显示,中国已获准承担国际标准化组织煤层气技术委员会秘书处职责,意味着中国煤层气产业发展也取得了重大进步。业内人士称,以页岩气和煤层气为代表的非常规油气资源有望在“十二五”期间引领中国能源格局的转变。

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  近年来美国借非常规油气改变全球能源供应格局的一幕或将在中国上演。记者昨日从重庆市政府获悉,中国首次大规模页岩气勘探和开采工作最近在当地拉开序幕。而来自国家能源局的消息则显示,中国已获准承担国际标准化组织煤层气技术委员会秘书处职责,意味着中国煤层气产业发展也取得了重大进步。

  业内人士称,以页岩气和煤层气为代表的非常规油气资源有望在“十二五”期间引领中国能源格局的转变。

  今年7月,国土资源部举行了国内首次油气探矿权公开招标,此后披露的中标结果显示:中石化中标渝黔南川页岩气勘查区块探矿权,河南省煤层气开发利用有限公司(下称“河南省煤层气公司”)中标渝黔湘秀山页岩气勘查区块探矿权。

  如今,首批中标的区块终于迎来了大规模开采的节点。据重庆市政府网站的消息显示,河南省煤层气公司已和重庆地质矿产研究院联手成立重庆豫顺新能源开发利用有限公司(下称“豫顺公司”),对渝黔湘片区约5000亿立方米的页岩气进行勘探开发,有望在国内率先实现页岩气开发产业化。这也拉开了中国首次大规模页岩气勘探和开采工作的序幕。

  据重庆市国土房管局负责人介绍,重庆市的页岩气资源潜力得天独厚,一直是全国页岩气资源战略调查先导试验区的主战场。但由于相比天然气,页岩气的开采难度更大,因而此前中国一直未大规模开采。

  而此次成立的豫顺公司将在渝黔湘片区约2000多平方公里开展勘探开采,“这么大面积的油气勘查,也是史上第一次。”该负责人说。

  据悉,豫顺公司由河南省煤层气公司控股,占70%股份,重庆地质矿产研究院占30%股份,主要负责在秀山地区开展页岩气的勘探开发。

  而另一家中标企业中石化同样在紧锣密鼓地备战页岩气勘探开发。记者从公司有关人士处了解到,该公司目前已在中标区块打了十余口井,初步勘探进展顺利,储量显示良好,不久也将进入大规模开采。

  这意味着中国的页岩气开发大业终于将从原先的探索研究阶段进入大规模勘探开采阶段,对产业拉动和能源保供的意义不言而喻。

  数据显示,中国拥有页岩气可采资源量约36万亿立方米,而重庆地区的页岩气资源量份额在全国独占鳌头。专家估计重庆及其周边地区(含川南、川东、黔北、鄂西)页岩气资源量就达10万亿立方米。其中,秀山2000多平方公里地块储量预计达5000亿立方米。

  除了页岩气之外,另一项重要的非常规油气资源煤层气开发也在中国取得重大进展。

  本报记者从国家能源局获悉,中国近日已获准承担国际标准化组织煤层气技术委员会秘书处职责。

  根据国际标准化组织技术管理局2011年72号决议,由煤层气开发利用国家工程研究中心和煤矿瓦斯治理国家工程研究中心共同申报的《成立国际标准化组织煤层气技术委员会提案》,获得国际标准化组织各成员国投票通过,并由中国担任国际标准化组织煤层气技术委员会主席和承担秘书处工作,负责在煤层气勘探、开发和利用等领域内的国际标准化技术归口管理。

  国家能源局表示,该技术委员会秘书处设在我国,标志着我国煤层气产业发展取得了重大进步,对于促进我国煤层气产业发展、推动煤层气标准体系建设、增强煤层气技术国际交流、提升煤层气勘探开发的国际影响力均具有极其重要的战略意义。

  另据公开报道,国家能源局局长刘铁男近日在全国煤矿瓦斯防治现场会上透露,由国家能源局牵头制定的煤层气开发利用“十二五”规划即将印发。

  根据规划,到2015年,新增煤层气探明地质储量8900亿立方米,满足未来十年煤层气产能建设需要。地面煤层气产量达90亿立方米,是2010年产量的6倍,占常规天然气产量的比重提高到6.5%,并统筹建设一批煤层气管网,争取实现百分之百利用。

  中金公司分析师关滨指出,在包括煤层气在内的多种天然气气源大开发的过程中,可能受益的上市公司包括开采企业、技术服务公司和设备公司。

  “建议长期关注在页岩气勘探和开发中起重要作用的油气专用装备公司以及受益于天然气下游需求增长拉动的储运设备公司。”东海证券分析师应晓明说。

  类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:裘孝锋 日期:2011-09-26

  考虑到5月份进口原油到7月份消化完毕,8月份后炼油业务迎来拐点;目前国内炼油盈亏平衡点在Brent每桶110美元左右,我们预计9月份中石化炼油业务将能扭亏,中石油炼油业务盈利状况稍差一些。总体来看,石化双雄安全边际均已经较高。

  我们预计中石化2011-2012年EPS分别为0.95元和1.08元,目前11年动态PE不到8倍,具有明显的估值优势和良好的安全边际,维持“推荐”评级,合理价值区间为11-12元;预计中石油2011-2012年EPS 分别为0.80元和0.92元,维持谨慎推荐评级。

  类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:赵乾明 日期:2011-09-05

  美国通过持续的技术进步已实现了页岩气大规模商业化开采,进入页岩气开发的快速发展阶段,走在世界的前列。

  页岩气开采最大问题在于,气体被紧密吸附在岩层中难以采出,导致单井出气量低,气井成本不能被快速收回,导致天然气单位成本过高;因此实现大规模商业开采不仅要钻井采气,降低开采成本实现较高的回报率也是关键;从美国经验看,技术持续进步是推动美国页岩气成本下降最终实现大规模商业开采的关键。

  常规天然气和包括页岩气、煤层气在内的非常规天然气加在一起,具备承担全球和中国基础能源需求重要供应的潜力。

  美国在低成本大规模页岩气开采技术上取得成熟后,天然气占美能源消费比重上升,降低美基础能源对外依存度,并开始扭转美天然气进出口格局,压制了全球天然气价格。

  天然气管道和 LNG 终端建设,以及天然气在车辆燃料与发电、分布式能源领域的推广,使得国内天然气应用呈爆发式增长的格局。

  供需层面的持续积极变化给整个天然气产业链条上的各个环节和公司都带来了巨大的发展机会。

  从美国的经验看,页岩气实现低成本大规模供应后,涉足页岩气产业链条的公司都获得明显的相对收益和绝对收益。

  中国因能源安全等压力开始重视并鼓励页岩气等非常规天然气的开发,目前正处于勘探开发技术进步的关键时期,一旦突破,整个国内产业链将实现供给端和需求端的良性共振;因此需要长期持续关注天然气产业链的投资机会。

  类别:行业研究 机构:东海证券有限责任公司 研究员:应晓明 日期:2011-10-13

  9月26日,国土资源部油气中心副主任张大伟透露,国土资源部已将页岩气作为独立矿种上报国务院,正在等待批复;与此同时,页岩气第二批探矿权出让招标,有望在今年四季度启动。

  10月10日,中石油集团规划计划部副总经济师宋晓丹在2011中国石油大会上表示,由国家能源局牵头制定的页岩气“十二五”发展规划已经编制完成并有望于近期对外公布。该规划提出,到2015年中国页岩气产量为65亿立方米,到2020年争取达到800亿立方米。

  大力发展页岩气有利于缓解我国天然气紧缺的局面。近年来,我国天然气的消费量和对外依存度呈现出逐年增长的态势,预计到2015年我国天然气缺口将达1200亿立方米以上,只能依靠大量进口。而据IEA估算,我国页岩气可采资源量约36万亿立方米,与美国相当,有望复制美国从天然气进口国变为出口国的“页岩气神话”。

  申报页岩气为独立矿种,旨在打破垄断,加速开发进程。根据法律,我国油气专营权属于三大国有石油公司和陕西延长公司。而美国85%的页岩气产量是由6000家中小企业开采的。将页岩气设为独立矿种后,其勘探开发就不再受中国油气专营权的约束。我们认为,更多民营资本的进入,将有利于页岩气开采的快速发展。同时明晰产权,亦使得页岩气避免重蹈煤层气由于产权不明导致开发缓慢的覆辙。

  中国页岩气产业化进程,仍有多重制约因素亟需破解。除了体制问题,基础设施和技术落后也是制约我国页岩气产业化进程的两大瓶颈。

  中国页岩气勘探和开发起步晚,还处于刚刚起步的探索阶段,缺乏关键核心技术。目前由于局限于管道输送,页岩气生产供给有明显的区域化特征,其商业化进程仍有赖于输送管道等配套基础设施的发展。

  我们建议长期关注:1)在页岩气勘探和开发中起重要作用的油气专用装备和油田服务公司,如杰瑞股份、江钻股份等。2)受益于天然气下游需求增长拉动的储运设备公司,如富瑞特装、蓝科高新等。

  浙商证券:页岩气务实清洁能源 十二五空间巨大

  类别:投资策略 机构:浙商证券有限责任公司 研究员:施震陨,胡相斌 日期:2011-09-28

  国土资源部油气战略中心副主任车长波25日说,我国正着手确定页岩气独立矿种的法律地位,并鼓励多种投资主体进入页岩气勘探开发领域。

  页岩气是从页岩层中开采出来的天然气,是非常规天然气的重要组成部分。2030年页岩气可达到我国天然气总产量的25%。

  分析整个天然气的产业链,从时间角度看,首选储运环节(下游需求爆发式增长带动)、次选勘探开发环节(上游开采逐步推动进步);同时在天然气占能源消费不断提高的大背景下,拥有天然气资源和分销管网的企业将持续受益。建议长期持续跟踪关注天然气产业链上的公司。

  页岩气属于天然气的一种,就我国当前天然气开发利用现状来看,十二五期间发展空间极大。在我国的能源结构中,天然气比例过低,只有3%,而世界平均有24%,我国的这一比例甚至低于印度、巴西、阿根廷等发展中国家。2010年,中国的天然气表观消费量为1080亿方;根据2011年3月份的国家能源会议上公布的规划,2015年中国天然气的表观消费量将达到2600亿方。出于能源多元化、能源安全、节能减排等多种角度考虑,国家正实行天然气战略,努力将天然气在一次能源的比重提高至8%。这样的线%仍有巨大差距。虽然国家能源局预计5年内国内天然气气源供给将增长迅猛,产量将达到1600-1700亿方,但进口比例也不低,将进口900-1000亿方天然气。对外依赖度较高。我国的进口来源,除了一部分是从海上进口外,也有很大一部分是从俄罗斯及中亚腹地而来。出于未来大国博弈的考虑,从俄罗斯的陆地管道进口,并没有安全保障,大国耍起无赖来更狠,几年前俄乌天然气之争并使得欧洲遭殃就是前车之鉴。从本质而言,俄罗斯继承了历史上沙皇的无道德、无责任和无诚信的特质。所以独立发展天然气能源,寻找更多元的来源是一项重要课题。页岩气就是一个非常重要的来源。在北美,页岩气的开采已相当成熟,美国很大一部分的天然气就来自于页岩气。我们认为,鉴于开采环节投入大、风险高、收益周期长,资本市场的功利特性料并不青睐此,相对而言,相关设备、关键部件、天然气储运环节的公司会更快的体现其效益,甚至提前反应利好。今年以来相关公司的表现已给出了很好的证明,例如富瑞特装。对此,我们建议仍需持续保持关注!

  类别:行业研究 机构:中国国际金融有限公司 研究员:关滨 日期:2011-11-15

  “十二五”石油流通行业指导意见出台,一些细则可能有利于国企背景的批发和零售商。根据商务部最近发布的《“十二五”期间石油流通行业发展的指导意见》,到2015年,中国原油和成品油销售量可能分别达到5.3亿吨和2.9亿吨;在未来几年里,成品油批发企业将可能被要求提供常备库存量,达到不小于上年度平均15天销售量的水平。

  我们认为:1)政府规划中的销量假设可能较保守,预期在2011-15年间原油和成品油销售量年均复合增速仅为5%和3%。2)指导意见鼓励中小企业做大做强,但较少提及提高中小企业规模和竞争力的具体措施。3)独立民营批发商对营运资金的需要可能要进一步提高。根据2007年开始实施的《成品油市场管理办法》,申请成品油批发经营资格的企业,必须具有与其经营规模相适应的成品油供应协议和至少10000立方米的库容。目前,两大石油公司批发企业的库存天数基本达到15天;而独立民营批发商受往往营运资金不足,不能或不愿承担和大油公司相同的库存周期。在指导意见的新要求下,具有国企背景的成品油批发和零售企业,如泰山石油(000554.CH)、广聚能源(000096.CH),在油源和资金方面的优势将会相对明显。

  煤层气“十二五”规划即将出台。根据中国证券报报导,煤层气开发利用“十二五”规划即将发布。据国家能源局局长刘铁男在全国煤矿瓦斯防治现场会上透露,到2015年,煤层气年开采量可能达210亿立方米(有效利用量可望达160亿立方米以上)。其中,地面开发量可能达90亿立方米(相当于2010年产量的6倍);井下抽采量可能达120亿立方米,其利用率可望从40%提升到60%以上(即可利用量从2010年的36亿立方米提升到2015年的72亿立方米以上)。五年累计新增煤层气探明地质储量可望达8900亿立方米。我们估计,在“十二五”期间,煤层气在全国天然气总产量中的比重将可能提高。随管网的逐步扩建,CNG、LNG等利用方式的不断增多,以及天然气价格的上调,煤层气开发将逐步加速。在包括煤层气在内的多种天然气气源大开发的过程中,可能受益的上市公司有:1)煤层气开采企业:中国油气控股、绿龙煤气(GDG.L)、环能国际(1102.HK)、中国联盛(8270.HK)、准油股份(002207.CH)、恒泰艾普(300157.CH)、煤气化(000968.CH,市场对晋煤集团资产注入有预期);2)技术服务公司:天科股份(600378.CH,煤层气浓缩技术)、安东油田服务(3337.HK,技术服务)、通源石油(复合射孔器材销售和服务)、准油股份(002207.CH,技术服务)等;3)设备公司:杰瑞股份(002353.CH,压裂车生产和相关技术服务)。

  类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:赵乾明 日期:2011-09-09

  事件财新网9月8日报道,8月19日国土资源部曾召开部长办公会,审议了《页岩气资源管理工作方案》,表示要加强页岩气管理,并拟向国务院申报页岩气为独立矿种,对页岩气实行一级管理。

  国土资源部石油和天然气战略研究中心研究员李玉喜,9月7日在北京“石油天然气质量健康安全环保国际大会”上表示,国土部主张页岩气的勘探开发要“有序放开”,今后页岩气区块将全部通过招标方式进行投放。

  “第二轮投标,我们希望有20家左右的企业参加,招标的区块有十几个。至于第三轮和第四轮招标,会在2012年进行。”皇家壳牌石油公司(RoyalDutchShellplc)宣布,2012年开始将在加拿大Alberta省开展LNG重卡加气服务,未来将大力推进天然气,特别是LNG在交通领域的应用,天然气储运产业链上相关公司当天大涨。

  评论页岩气产权明晰是大发展的重要基础:根据法律,我国的油气专营权属于三大国有石油公司和延长石油公司,其他公司没有资格开采天然气,产权不明晰是过去十五年中国煤层气发展缓慢的重要原因;把页岩气作为独立矿种后,页岩气勘探开发就不再受我国油气专营权的约束,任何具备资金实力和气体勘查资质的公司都可投标区块。从美国的经验来看,页岩气开发主力和技术革新者是数以千计、充满活力的民营小公司,政策松绑为中国页岩气为民营资本进入页岩气开发铺平了道路,十分有利于页岩气开采的快速发展。

  变“授予制”为“合同制”,迫使油公司加快投入:页岩气开发过去是“授予制”,即油公司只要完成法律规定的最低勘查投入就可以维持区块的探矿权和开采权,油公司目前重点还在常规天然气上,页岩气开发动力不足;现在对于页岩气区块实行的是合同制,油公司必须完成签订中标合同里规定的各项投入和措施,将促使油公司加快投入速度。目前,页岩气每平方公里的勘查投入要求高于常规油气的勘查投入要求,现在达到了2万元/平方公里,未来还将提高。

  页岩气开发进度加快,中国天然气开发环节最受益:从最近四川页岩气各区块的开发进度和实验井出气情况来看,部分地质条件较好的区块日产量超过5万方,已经达到美国页岩气井的经纪可采水平,目前正在观察产气稳定性和产气递减情况来做最终判断。国土部积极的页岩气招标计划将有利促进产业发展,开发中需要大量专用装备和油田服务,重点推荐杰瑞股份、江钻股份和安东油田服务。

  壳牌启动北美LNG重卡加气服务,开发天然气下游应用:壳牌在全球范围内大量投资页岩气资源,未来将开发下游需求来消化其新增天然气产量。今年壳牌致力于开拓LNG在交通运输的应用,在航运、公路、铁路和矿用车辆上和各自行业龙头合作,利用壳牌在能源领域的领先地位推动LNG应用,在Alberta开展LNG重卡加气服务是第一个实质性动作。

  中国天然气紧缺局面将缓解,LNG储运板块将受益:随着中国非常规天然气的开发加速,同时“西气东输、川气东送、俄气南下、海气登陆”战略的实施,未来天然气供需紧张的局面有望大大缓解。随着天然气的丰富,开发天然气下游需求将成为油气公司重点方向,天然气储运环节将最先受益,重点推荐富瑞特装和中集安瑞科。

  投资建议我们分析了整个天然气的产业链,认为从时间角度看,首选储运环节(下游需求爆发式增长带动)、次选勘探开发环节(上游开采逐步推动进步);同时在天然气占能源消费不断提高的大背景下,拥有天然气资源和分销管网的企业将持续受益。我们建议长期持续跟踪关注天然气产业链上的公司,其中建议重点关注下列公司:储藏运输:富瑞特装、蓝科高新、中集安瑞科勘探开发:杰瑞股份、江钻股份、恒泰艾普、通源石油、宏华集团资源&分销:煤气化、领先科技、东华能源、昆仑能源、广汇股份。

  类别:公司研究 机构:中国建银投资证券有限责任公司 研究员:崔莹 日期:2011-07-22

  通过投资进军非常规油气资源勘探开发领域:在保守情况下预计此次投资标的中裕煤层气可开采5个主要矿区煤层气剩余可采储量为121.82亿方,通过此次投资,公司将进入非常规油气资源技术服务领域。

  勘探开发技术是非常规油气资源开发的难点:中国煤层气、页岩气、致密砂岩气等非常规油气资源储量远远超过常规天然气,在油气价格高企的背景下,各大能源公司都逐步重视非常规油气资源的开发,目前相关勘探开发技术是主要难点,公司在非常规油气资源勘探开发领域有一定的技术储备(储层综合预测、天然气检测和裂缝预测技术),即使与国际龙头相比也不落下风,由于非常规油气资源开发技服务市场在国内属于竞争性市场,与常规油气勘探开技术服务领域相比,给予了公司更好的发展空间。

  项目经济效益良好:预计在未来15年中裕煤层矿区煤层气资源能带来109.6-274.1亿元的净利润,若本次投资成功并且达产,将增加公司(35%的收益分配权益)38.4-95.9亿元净利润,对于公司EPS的增厚将非常显著。

  公司将在收购后的企业中扮演重要角色:收购完成后,新企业的总经理和财务副经理以及3名董事(总计8名)由公司委派,公司负责提供技术方案和管理日常运营,扮演了重要角色。

  上调12、13年EPS:我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.71、1.35和1.93元。给予公司推荐的投资评级。

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张仲杰 日期:2011-10-11

  有别于常规油气资源的垄断性经营,在国土资源部的主导下,页岩气开采按照市场化规则运作,国土资源部创新页岩气矿业权管理制度,首次中标结果显示合理市场运作的端倪,第二轮年内启动。另一方面,我国页岩气勘探工作正在加速推进 ,政策优惠正在研究制定,中国具备发展页岩气的优势条件,设备制造与服务商十二五中后期将迎来大发展机遇。

  北美页岩气市场方兴未艾。美国页岩气储量丰富,可开采百年,页岩气对能源相关产业发展带来积极影响,美国页岩气的技术创新和商业化主要由中小公司推动,美国在开采技术上已实现全球领先,开始向全球输出。另一方面,专业化分工与协作结合,政府对页岩气开发进行了有力支持,逐步加强对环境的监管。总体上我们认为美国页岩气市场将保持快速发展态势,杰瑞股份的设备出口与技术合作均有较好的机会。 国内煤层气正在进入商业化开采阶段。国内煤层气行业稳步发展,煤层气勘探开发快速推进。煤层气产能规模扩大,产销量同步上升。两大产业化基地产业化程度显著提高。煤层气长输管道建设初步发展,液化与压缩项目均已建成。总体上我们认为煤层气产业具有较好的发展前景,对设备与服务需求有明显拉动效应,公司也有望取得更多煤层气压裂作业项目。

  一方面北美对压裂车的需求将持续增长,另一方面目前国内压裂作业能力不足, 相关公司纷纷储备能力。公司参与了中国第一口页岩气水平井大规模分段压裂施工,逐步树立公司的品牌效应,预计十二五期间公司压裂车销量将受到国外和国内页岩气和煤层气的双向拉动而保持快速增长。

  预计全球油服行业泵送市场规模为270亿美元,盈利丰厚。近来公司在中东市场竞标取得突破;通过合资,公司径向钻井在国内开展业务将具有技术优势;即使考虑到下半年的不确定因素,渤海漏油事件对公司2011年业绩影响有限。

  预计2011年每股收益为1.87元,较之先前预测值下调3%。维持2012-2013年每股收益2.86、4.07元预测值不变。按照2012年31倍PE估值,合理价格为88.66元, 维持“买入-A”的投资评级。

  风险提示:全球经济下滑导致油价回落。外贸摩擦导致出口受阻。行业及公司基本面因素变化超出预期导致业绩的不确定性。

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张仲杰 日期:2011-06-30

  国土资源部6月27日首次举办油气探矿权公开招标活动。本次招标共计出让4个页岩气探矿权区块,分别为渝黔南川页岩气勘查、贵州绥阳页岩气勘查、贵州凤冈页岩气勘查、渝黔湘秀山页岩气勘查,面积共约1.1万平方公里。由于此次属于中国首次招标开发页岩气,因此现阶段不对外开放,其邀请单位仅为中石油、中石化、中海油、陕西延长石油、中联煤层气、以及河南煤层气开发利用公司。期间,上述6家公司不仅对招标活动表现出积极态度,还均对招标区块进行了投标,这充分体现出页岩气开发即将在我国拉开发展大幕。

  竞争性出让制度,体现出我国探索油气资源管理制度的创新尝试。本次页岩气探矿权出让招标,不仅有利于加快我国页岩气勘探开发的步伐形成新的能源供应,还有利于建立页岩气探矿权竞争性出让制度。随着竞争机制的引入,将提高页岩气的社会化利用效益,以及为政府资源管理构建科学合理、公开公正的矿业权管理制度。同时,国资委6月28日发布新闻稿称,延长石油集团日前打成我国第一口陆相页岩气井,并已成功压裂产气,这标志着延长石油页岩气勘探开发取得了重大突破,拓宽了我国页岩气勘探开发的新领域。

  水平井技术的使用推动公司相关产品需求。页岩气开发对技术要求很高,根据美国多年探索发现,水平井技术的产气量是垂直井的2-5倍,其中综合录井仪、随钻测斜仪又是水平井技术所需要的重要设备。公司综合录井仪,其市场占有率处于行业龙头地位,搜集分析数据的速度仅为30秒,同时还可检测到样品气内百万分之五含量的物质。另一产品无线随钻测斜仪,是随钻测量系统的组成部分之一,它可在钻井液浸入地层前或浸入很浅时测得数据,实时分析地层特性,大大提高地层评价的准确性。伴随着水平井技术的开发使用,我们认为将推动公司相关产品需求,为公司业绩增长开辟新领域。

  基于此,预计公司2011-2013年销售收入为5.76、7.20及8.64亿元,归属于母公司净利润为0.92、1.18及1.41亿元,EPS为0.42、0.54及0.65元,维持“增持-A” 投资评级,6个月合理目标价为13元,对应PE为31倍。

  类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:张雷 日期:2011-11-07

  2011年1-9月,公司实现营业收入11.53亿元,同比增长17.16%;营业利润1.24亿元,同比增长28.58%;归属母公司所有者净利润9906.06万元,同比增长19.84%;基本每股收益0.25元。

  2011年7-9月,公司实现营业收入3.65亿元,同比增长2.38%,环比下降11.31%;营业利润4322万元,同比增长25.16%,环比增长35.79%;归属母公司所有者净利润3661万元,同比增长26.04%,环比增长58.56%。

  三季度毛利率小幅增长,期间费用率下降。从单季度来看,公司三季度毛利率28.18%,同比增长0.88个百分点,环比增长3.57个百分点。三季度期间费用率15.57%,同比下降1.43个百分点。期间费用率的下降主要缘于销售费用率和管理费用率的下降。

  原油价格高位运行,需求增长保证钻头产品需求。2010年下半年以来国际原油价格处于高位运行状态,国内外原油需求持续增加,增加了钻采的需求。公司的牙轮钻头具备价格优势,受益于下游需求。

  投资进入金刚石钻头领域。公司拟收购美国PDCL公司40%的股权,收购完成后,公司与PDCL控股方Hijet公司各持有40%和60%的股份;并与Hijet公司共同出资设立武汉金刚石钻头有限责任公司,其中公司持有60%股权,Hijet公司持有40%股权。两项投资预计共投资1000万元,主要目的是吸收PDCL公司现金的金刚石钻头技术,调整钻头品种结构,构建牙轮钻头与金刚石钻头共进的格局。

  盈利预测:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.36元、0.45元和0.54元,按照10月25日股价12.48元测算,对应动态市盈率分别为38倍、28倍和23倍。我们认为目前估值仍较高,维持公司“中性”的投资评级。

  风险提示:(1)原油价格回落的风险;(2)新钻头技术产品大面积替代牙轮钻头的风险。

  类别:公司研究 机构:浙商证券有限责任公司 研究员:史海昇 日期:2011-11-08

  全球LNG消费迎来大发展阶段 作为全球最具市场潜力的清洁化石能源,LNG正迎来大消费阶段,未来LNG需求将以2倍于天然气整体的速度快速增长。在LNG需求大幅增长的推动下,全球掀起LNG投资热潮。Douglas-Westwood公司认为,2011-2015年全球LNG设施资本投资额将超过930亿美元,年均约在190亿美元,环太平洋地区将是拉动全球LNG投资增长的最核心力量。

  LNG汽车需求爆发在即 相比于柴油、石油等传统能源汽车,LNG汽车具备无可比拟的环保和成本优势,非常切合政府的政策导向。目前,LNG汽车发展的三大条件(气源供应充足、加气站密度和数量提升、供气系统及汽车制造商技术进步)已成熟,国内LNG汽车迎来爆发性增长期。预计未来三年国内LNG重卡和客车需求CAGR超过140%,到2020年,国内天然气汽车年产量120万辆,其中LNG重卡和客车10万辆,LNG乘用车20万辆,而2010年末LNG汽车保有量不足1万辆。

  新利润增长点:液化装置和LNG船用供气系统 我国天然气资源储量丰富,但80%以上气井为中小型,中小型天然气液化装置的需求很大。目前我国天然气液化年产能达到260万吨,预计到2015、2020年将分别达到500万吨和900万吨。保守估计,2015、2020年中小型天然气液化装置市场规模在12.5和22.5亿元。 为实现IMO关于2030年全球船舶减排30%的目标,LNG燃料船是一项耗资成本低、安全环保的最佳途径。Wrtsil公司估计,2015年全球LNG燃料船数量将由当前的100艘增长至800-1000艘,年均增加160艘以上,到2020年LNG燃料船所占比例有望达到10-15%。

  全产业链供应商,竞争优势显著 富瑞是国内LNG设备市场的先行者,提供天然气液化、LNG 的储存、运输、应用、服务一站式解决方案,产品涉及到整条LNG产业链。目前,公司在LNG加气站、LNG汽车供气系统市场处在绝对领先地位。据统计,2010年公司LNG加气站、重卡和客车供气系统的市场占有率分别达到70%、85%和75%。领先的技术实力和全产业链优势将使富瑞充分受益于LNG市场的发展。

  估值与投资建议 我们预计公司11-13年净利润CAGR在52%,EPS为1.06、1.70和2.44元元,对应PE在41、25和18倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王伟纲 日期:2011-11-15

  大型板壳式换热器是公司在管壳式换热器与板式换热器基础上开发出的一种具有发明专利的新型换热器,是目前国际上先进、高效、节能型换热设备,具有广阔的运用前景。

  在当前水资源、能源紧张的情况下,板式空冷器作为空冷器技术升级换代的理想产品,在炼油、化工、电力、核能及冶金等能耗、水耗较大的行业有着良好的应用前景。

  加大油气资源的勘探开发力度,继续有序建设大型炼油化工一体化装置,提升油气钻采和炼油化工设备制造及技术服务水平,将是今后相当一段时期内我国坚定不移的产业发展战略。

  目前上市公司中的主要相关公司的平均市盈率(2011 年预测值)为40 倍左右,以此估值,公司股票的市场价格为20.00元。基于公司在石油、石化设备制造方面的独特优势,以及良好的成长预期,给予公司股票的目标价格为19.00 元,对应2011 年、2012 年预期P/E 值分别为38.00 倍和27.94倍。给予公司股票“谨慎推荐”的投资评级。

  风险提示:公司的主导产品大型板壳式换热器的推广应用具有渐进性,由于技术、市场或其它的一些因素的影响可能导致其应用进程产生一定的不确定性,从而影响公司的经营业绩。

  类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:车玺 日期:2011-10-31

  2011年前三季度,公司实现营业收入2.23亿元,同比增长16.64%;归属上市公司股东净利润0.44亿元,同比增长42.1%;摊薄每股收益0.57元。

  公司是一家专注于油田增产技术的集研发、产品推广和作业服务为一体的油田增产服务企业。公司依托自主研发的油气增产新兴技术,立足于油田服务领域,向油田客户提供复合射孔器销售、复合射孔作业服务、复合射孔专项技术服务、爆燃压裂作业服务及油田其他服务。

  新技术服务推广提升毛利率。报告期内,公司主营业务收入增长16.64%,毛利增长25.21%,综合毛利率达到53.9%,同比增长3.69个百分点。公司利润及毛利率提升的主要原因是上市后公司以新技术推广为核心,优化产品结构,提高市场盈利能力,目前公司新一代复合射孔新技术-“多级复合射孔”在大庆已进入规模应用;另外公司加大了青海、吉林、塔里木等潜力市场的开发,公司市场战略推进的投入已初见成效,为未来主营业务收入规模和盈利能力奠定了坚实的基础。

  把握市场机遇,进入煤层气领域。报告期内,公司射孔作业服务进入煤层气开发项目,标志着公司业务进入市场潜力巨大的非常规油气资源开发领域;同时,标志着公司的作业服务具备了跨领域的服务能力。煤层气作为非常规油气资源,是国家未来着力发展的,且潜在市场巨大。目前,公司射孔作业服务队伍已经开始施工,年内计划完成50口井左右的作业量。由于公司煤层气领域作业服务的开拓处于初步阶段,不会对2011年业绩产生较大影响。

  北美市场进入实质性开发。公司与美国本土油田进行复合射孔作业服务进入到实质运行阶段。目前,公司正在根据美国交通运输部规定办理相关产品的EX编码登记工作,北美市场也是公司未来重点的发展方向。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为1.01元、1.35元、1.55元,根据10月25日收盘价30.54元计算,对应动态市盈率为30倍,23倍,20倍。公司季节性风险逐步消除,维持“增持”评级。

  风险提示:油价大幅波动导致产品需求下降;射孔领域新技术替代;其他能源替代。

  类别:公司研究 机构:华宝证券有限责任公司 研究员:王广举 日期:2011-05-05

  晋煤集团托管煤气化集团后,市场对晋煤集团通过煤气化实现煤炭板块上市预期较高,为此我们重点对晋集团煤炭业务进行了梳理,帮助投资者更好的理解晋煤集团的基本面,不作为投资决策依据。

  2010年晋煤集团原煤产量是煤气化的14.9倍。晋煤集团2010年原煤产量4932万吨,煤气化产量预计330万吨。而十二五末晋焦集团的产量将是煤气化现有规模的30倍以上。

  晋煤集团资源储量是煤气化的13.6倍。晋煤集团现有煤炭资源储量146.88亿吨,煤气化预计资源储量10.8亿吨。

  我们估算晋煤集团市值是煤气化12.2倍。晋煤集团和兰花科创同处山西晋城,主营产品均为无烟煤及尿素,具有可比性,根据兰花科创测算晋煤集团当前的动态市值为1921亿元,煤气化当前市值157亿。

  晋煤集团煤炭成块率最高。晋煤集团煤炭成块率高达28%,高于同业水平。无烟煤成块率主要由煤质、开采工艺、和井上下管理水平决定,而煤质是自然因素,无法改变。

  龙泉矿项目将引发质变。龙泉矿是1/3焦煤矿,一期规划500万吨,预计2012年投产。

  1、龙泉矿投产进度低于预期。2、本文虽详细阐述了晋煤集团,不代表晋煤集团一定会对公司重组,即便有重组可能,时间上有重大不确定性。

  类别:公司研究 机构:中信证券股份有限公司 研究员:黄莉莉,殷孝东 日期:2011-10-25

  业绩符合预期。公司2011年前三季度实现营业收入25.81亿元(+153.49%),归属于上市公司股东的净利润1278.86万元(+2.33%),EPS 0.057元;其中,3季度单季实现营业收入11.14亿元(+304.50%),归属于上市公司股东的净利润420.06万元(-36.32%),EPS0.019元。公司经营规模正迅速扩大,业绩符合预期。

  3季度为行业淡季,油价高位致公司毛利率下降。3季度是液化气行业的淡季,主要因北方取暖需求减少。进口液化气成本紧跟国际油价,年内持续的高原油价格令公司进口成本高企,而国内液化气价格走势远落后于油价,压制进口气国内销售价格。公司3季度毛利率环比2季度下降2.6个百分点。

  财务费用大幅提升。截至3季度末,公司存货比年初增加150%,达到15.20亿的规模;此外,公司为准备投资新项目,货币现金增加105%至7.40亿元。

  随着公司经营规模扩大,非公开增发完成之前,其对资金的需求迅速上升,资产负债率升至82.0%,导致财务费用大幅增加。

  非公开增发打开业绩空间。公司将非公开增发8000万股融资8亿元月于收购大股东宁波地下液化气储库100%股权,及投资120万吨(一期60万吨)丙烷脱氢制丙烯项目(56%比例控股)。我们认为,随着国内丙烷下游化工市场的启动,公司有望从提供进口渠道和投资项目两个方面分享市场的发展,公司业绩成长空间得以打开。

  风险因素:化工项目建设进度低于预期;进口丙烷价格高企,令项目效益下降;经营规模扩大,存货增多带来的经营风险及存货减值风险。

  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:李璇,刘昭亮 日期:2011-11-10

  广汇拥有精准而长远的战略眼光,将成为中国能源困局的开拓者之一。经过7年时间的战略布局,广汇不断通过探索和进取,全方位进入能源产业,并高位退出房地产业:控制上游资源以及深加工(煤炭、煤化工、中亚国家的石油天然气、),开展中游物流通道建设(公路、铁路、能源综合物流基地),大力开发下游市场(推广LNG 汽车、加注站、优化LNG 销售半径等),基本形成以煤炭石油天然气为基础的多元化能源产业格局。从国家能源战略的角度定位,未来广汇完全有可能成长为世界级的能源企业。

  广汇的发展离不开新疆的崛起,在中央大力支持新疆发展的背景下,广汇面临重大发展机遇。如果说一个企业的成功需要“天时、地利、人和”,则广汇现在所面临的有利发展条件是:天时中央大力支持新疆发展;地利广汇已经拥有充足的、低成本、高质量的资源储备;人和“认真、用心、激情”,广汇拥有较强执行力的优秀管理团队。新疆最大的优势在于资源,广汇所处的能源产业竞争格局远没有其他行业(如电子通信行业)那么激烈,管理团队的执行力则是发挥和利用其优势的最重要因素。

  根据我们对公司核心业务的分析与预测,广汇可能将进入高速的、可持续的发展阶段,以目前公司拥有的资源储备和开发进度,这个时间可能会持续5~10年甚至更长,而2012年是广汇能源崛起、验证转型的元年,以目前的发展思路和进取精神,我们暂时无法确定公司发展的顶点。但是我们可以较为确定的是公司石油、煤炭、煤化工、LNG 产业链四大产业并举的战略正在不断实施,看到了能源产业的地基已初步形成,一个伟大的企业正渐行渐近。因此,公司的发展模式值得我们持续跟踪和研究。

  我们预测公司2011~2013年净利润分别为:10.95亿元、26.11亿元、43.89亿元。折合EPS 分别为0.56元、1.34元、2.25元。我们认为广汇是一个具备较好的投资价值,值得长期投资的成长性企业。给予公司“买入”评级,6~12个月目标价格区间33.52~35.78元。

  风险提示:政策风险及地缘政治风险;新项目建设进度低于预期风险;宏观经济波动风险。

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞,麦土荣,赵雅君,印培 日期:2010-11-30

  天科股份以西南化工研究设计院(原化工部西南化工研究设计院)为主要发起单位,拥有国内及国际上领先的变压吸附气体分离(PSA)、碳捕捉、催化剂和以碳一化学为主的工程技术,公司同时涉及垃圾填埋处理行业,并有能力将变压吸附技术应用于低浓度煤层气利用和页岩气开发上。变压吸附技术和碳捕捉技术将是未来节能减排的核心技术。

  “十二五”期间,中国将把大幅度降低能源消耗强度、二氧化碳排放强度和主要污染物的排放总量作为重要的约束性指标,并将采取各种措施力促节能减排。天科股份无论在变压吸附气体分离、碳捕捉和碳一化学,还是在垃圾填埋技术上,都是与国家节能减排政策息息相关。

  天科股份将利用变压气体分离(PSA)技术,与通用电气(GE)携手开发煤层气发电的整体解决方案,同时逐步开展在碳捕捉(CCS)与垃圾填埋领域的应用,加快脱硫剂的研发和推广,未来公司将成为节能减排技术垄断寡头和全球领先的解决方案提供商。

  与GE的合作,标志着天科股份从技术输出型企业走向解决方案提供商这一根本性的改变,而碳捕捉技术则打开了未来的发展空间。

  碳交易的技术准备、制度制定、试点开展,直接关系到中国未来的发展空间,碳减排、碳捕捉、碳交易受制于人,则中国的发展将受制于人。碳捕捉作为低碳经济必不可少的环节,其技术水平代表了一个国家的实力,将是未来3~5年国际政治经济博弈的重要砝码,成为国家必须大力发展的领域。天科股份在碳捕捉方面的技术储备初具规模,占据了国内技术的制高点,则为公司提供了广阔的发展空间。天科股份作为化工技术在能源综合利用、低碳经济方面的技术垄断寡头,公司转变思路成为解决方案提供商,拥有的碳捕捉技术占据了国内的制高点,未来的发展前景明确而远大。首次给予“买入”评级。

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:梁静 日期:2011-10-25

  广发定增推动业绩大幅增长。公司前3季度营业收入62亿元、同比增长77%;净利润20.4亿元、同比增长130%。EPS1.50元、ROE23.9%。收入增加主要来自于成大钢铁贸易;业绩增长则主要因为广发定增、及成大生物的快速增长。同样由于广发定增,第3季度营业收入27.3亿元、净利润15.3亿元,同比增长100%和320%,环比增长29%和465%;EPS1.12元。

  广发定增影响巨大。因未参与广发定增,公司持股广发比例由24.93%降至21.12%,按相关会计准则,增发带来的权益净资产增厚增加净利润13.4亿元、EPS0.98元。

  分别占前3季度和第3季度损益的65.7%和87.6%。扣除广发定增,公司前3季度和第3季度业绩分别为0.52元和0.14元,同比减少21%和48%,但仍好于预期。

  广发3季度业绩低于预期。广发前3季度净利润15.6亿元、3季度2.17亿元,同比分别降43%和80%。贡献EPS0.29元和0.04元,贡献度分别为56%和28%。

  生物疫苗增速超预期。今年以来继续保持良好的态势,初步测算,前3季度成大生物净利润超4.5亿元,同比增长30%,贡献净利润2.8亿元、EPS0.21元;3季度净利润超2亿元,同比增长38%,权益净利润1.25亿元、EPS0.09元,贡献度达64%,显著好于预期。预期成大生物全年净利润约6亿元,同比增长30%。

  能源开发:桦甸项目1、4组炉调试生产顺利,年内完成5万吨油产量无悬念;明年上半年可望完全达产、年产量15万吨;新疆项目开工的前期准备工作如期推进,维持对2013年正式投产的判断。

  维持增持评级。调整公司2011-2013年EPS预期至1.70/0.85/1.28元,同比增速85%/-50%/50%。对应动态PE为9倍/17倍/11倍。相比于广发价值低估明显、目前的估值也尚未开始反映油业务预期。维持增持评级和21.08元目标价。广发业绩风险已基本释放完毕,成大生物快速增长预期明确,桦甸项目竣工达产、新疆项目正式启动,都将是公司的催化剂。

  类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:车玺 日期:2011-11-07

  2011年前三季度,公司实现营业收入14829亿元,同比增长41%;归属上市公司股东净利润1034.37亿元,同比增长3.5%;摊薄每股收益0.57元。

  原油价格上涨,内在价值有所上升。报告期内,公司勘探与生产板块实现经营利润1607.91亿元,比上年同期人民币1145.23亿元增长40.4%。公司生产原油670.1百万桶,同比增长4.8%;生产可销售天然气17348亿立方英尺,同比增长5.9%;油气当量产量959.3百万桶,同比增长5.1%,其中海外油气当量产量92.9百万桶,同比增长22.6%。在油气产量小幅增长的情况下,公司取得收入增长40.4%的主要原因是原油价格的上涨,报告期内,公司原油平均实现价格为103.78美元/桶,同比上涨44.6%。由于中石油具有全国最大的油气资源储备,具有一定的资源属性,原油价格的变化对公司内在价值的变化影响较大,2010年公司年报披露油气储量经贴现的未来净现金流量标准化度量值为13181.93亿元,目前的原油价格约在80美元/桶-90美元/桶之间震荡,较之前原油价格有所上涨,故目前中石油内在价值因有所上升。

  炼化业务亏损,对公司影响不大。报告期内,公司共加工原油725.2百万桶,同比增长10.3%,生产汽油、柴油和煤油6430.2万吨,同比增长11.3%,由于中石油炼化用原油基本能够自给,故炼化亏损可以内部抵消,对公司影响不大。

  资源税改革对公司影响较大。报告期内,国务院对资源税做出修改,将原油、天然气资源税从量计征改为从价计征,税率定为销售额的5%-10%,实行范围从原西部地区扩大至全国范围,由于中石油通常原油产量增加较少,销售额增加主要来自于原油价格上涨,原油价格上涨较快将增加公司税赋。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为0.78元、1.19元、1.46元,根据10月27日收盘价9.89元计算对应动态市盈率为13倍,8倍,7倍。目前中石油市值约1.8万亿左右,与其在现时油价情况下的内在价值较为接近,维持“增持”评级。

  类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:严蓓娜 日期:2011-11-03

  Q3净利润197亿,EPS0.228元/股,EBIT为264亿,环比基本持平。 一体化优势下,营销的增长抵消了炼油亏损加剧。虽然三季度公司的乙烯产量环比减少了4%,而且化工价差出现了下降,但公司得益于低库存和化工市场的定价能力,盈利仍然维持在历史高位,录得64亿EBIT。

  库存周期和检修导致的开工率下降使得Q3炼油亏损增加1美元/桶,板块EBIT为124亿,但得益于营销的强势增长,抵消了下滑趋势,营销板块EBIT为123亿,环比增长18%。 上游的原油实现价格较低,我们认为可能与三季度安哥拉区块复产,拉低了平均实现价格有关。减价增产的情况下,上游勘探开发板块盈利环比基本持平,EBIT为206亿。

  公司预计将在2011年12月15日召开临时股东大会,审议向下修正2011年初发行的230亿可转债的转股行权价。先行权价格为9.5元/股。我们认为考虑到新老股东的利益,新转股价会较现价仍存在一定的溢价。

  今年以来,虽然遭受严峻的价格管制,中石化的季度EPS仍然维持在0.2元/股以上。 我们认为,其业绩下行的风险较小,是被低估的防御股。维持“买入”评级和基于分部估值法得出的10.3元/股目标价不变。上一页第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] 页 (共

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